Что фактически продает компания apple
Обновлено: 07.07.2024
Apple опубликовала финансовые результаты за IV квартал 2021 финансового года (Далее III квартал 2021 г.). В четверг, 28 октября, акции выросли на 2,5% на основной сессии, но упали на 3,5% на постмаркете.
Главное
- Результаты оказались слабыми, выручка не дотянула до консенсус-прогнозов , прибыль — на уровне ожиданий
- Снижение доходов произошло на фоне проблем с цепочками поставок
- Четкого прогноза на будущее дано не было
- Долгосрочные ожидания умеренно позитивные, а на короткой дистанции может реализоваться коррекция или боковик
Основные финансовые показатели
- Выручка: $83,4 млрд (+28,8% г/г), что ниже прогнозов аналитиков — $84,9 млрд
- Операционная прибыль: $23,8 млрд (+61% г/г)
- Чистая прибыль: $20,6 млрд (+62,2% г/г)
- Скорректированный EPS составил $1,24, что на уровне ожиданий Уолл-стрит
Еще в прошлом квартале компания предупредила инвесторов о том, что проблемы с цепочками поставок будут давить на результаты — это было основным риском, и он реализовался. По словам генерального директора Apple Тима Кука, эти проблемы обошлись компании в $6 млрд. Он отметил, что компания борется с нехваткой чипов, а также с производственными сбоями, связанными с Covid.
Продажи iPhone выросли на 47% г/г и составили $38,9 млрд, но не достигли консенсуса Уолл-стрит в $41,2 млрд. Продажи iPad выросли на 21% г/г, до $8,3 млрд, что тоже ниже прогноза в $8,8 млрд. Продажи Mac в III квартале составили $9,2 млрд, увеличившись на 2%, что немного выше ожиданий. Выручка от носимых устройств составила $8,8 млрд, что ниже показателя Уолл-стрит в $9,4 млрд. Общая выручка от продажи продукции составила $65,1 млрд, увеличившись на 29,8% г/г.
Доходы от услуг были хорошие: $18,3 млрд, что на 26% больше, чем год назад, и опередили консенсус в $17,7 млрд. На географическим уровне выручка выросла во всех основных регионах. Аналогично и с показателями за весь финансовый год, за этот период выручка выросла на 33,3%.
Прогнозов на следующий квартал компания не дала. Менеджмент заявил, что ожидает стабильного роста, но проблемы остаются теми же, и это может негативно сказаться на результатах. Кук сказал, что ему неудобно делать прогнозы относительно окончания проблем с поставками микросхем.
Техническая картина
С учетом снижения на постмаркете, котировки опустились к уровню EMA50, который будет тестироваться в ближайшей перспективе. Ниже находится поддержка на уровне $144. Если цена пройдет ее сверху вниз, то откроется дорога к $140–138. Еще немного ниже находится EMA200, чей пробой может стать сигналом к смене сентимента.
Коррекция пока выглядит как наиболее актуальный сценарий, учитывая то, что на дневном графике RSI находится у области перекупленности. В отсутствие новых драйверов разгрузка необходима с технической стороны. При этом полной смены направления пока не ожидается, акции могут уйти в боковую консолидацию.
Стоит ли инвестировать в акции Apple
Пока нет четких новых драйверов для роста, поэтому акции вполне могут опускаться дальше, что открывает спекулятивные возможности. Долгосрочная перспектива выглядит умеренно позитивно, поэтому снижение можно будет использовать как интересные уровни для входа в позицию. Не стоит исключать, что снижение или боковая консолидация может тянуться длительное время без позитивных новостей.
По данным WSJ, 27 из 49 рекомендаций аналитиков на покупку, 9 — держать и лишь одна — на продажу. Таргеты варьируются в диапазоне $90–198, а средний — $167,3.
БКС Мир инвестиций
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик Зарегистрируйтесь, чтобы управлять панелью котировок. Уже есть аккаунт? Войти Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик Рынок США. Exxon Mobil и ConocoPhillips теряют более 4% Производители удобрений готовы зафиксировать цены в России до середины 2022Доллар вновь штурмует сильное сопротивление 73,5
Татнефть определится с дивидендами 23 ноября. На что рассчитывать
Кто быстрее на волне
Главное за неделю. Геополитическая тревожность покачивает рынок
ВТБ выходит из Магнита. Что это значит и чего ждать от акций
Акции Cisco упали после отчета. Что не понравилось инвесторам
Крупнейшие автопроизводители на СПБ Бирже. Инфографика
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
24 сентября Сбербанк проведет масштабную конференцию СберКонф, в рамках которой расскажет о развитии собственного бизнеса. В преддверии мероприятия «Лента.ру» продолжает цикл статей о крупнейших компаниях планеты, сделавших ставку на создание собственных экосистем. Мы уже рассказывали про Facebook и Amazon, теперь на очереди Apple — американский технологический гигант, совершивший революцию в мире персональных устройств и создавший, возможно, самую известную экосистему. В конце июля Apple вернула себе статус самой дорогой компании планеты, обойдя государственного нефтяного гиганта Саудовской Аравии Saudi Aramco. И хотя в начале сентября расстановка сил снова поменялась, невероятный рост котировок акций американской корпорации озолотил и ее исполнительного директора — Тим Кук стал миллиардером. И не зря, ведь именно при нем Apple стала первой компанией с капитализацией один триллион долларов, а уже через пять месяцев достигла двух триллионов долларов. Путь на биржевой Олимп — в материале «Ленты.ру».
Экосистема — это не просто крупный разносторонний бизнес. Это способ создания удобной среды, в которой потребителю для получения совершенно разных услуг достаточно сделать пару тапов в одном мобильном приложении. 24 сентября в 10 утра Сбербанк проведет масштабную конференцию СберКонф, в которой расскажет о трансформации своего бизнесаКорпорация Apple — образцовый пример одной из крупнейших экосистем в мировом бизнесе. Несмотря на то что в сознании обывателя Apple прочно ассоциируется с продуктовой линейкой iPhone, в 2020 году компания уже давно не производитель монопродукта, и все главные прорывы, на которые сейчас делает ставку Тим Кук, не связаны с флагманским смартфоном. За прошедшие пять лет доля продаж iPhone в выручке Apple снизилась с 63,2 до 44,2 процента, а доля сервисов за тот же период выросла с 10 до 22 процентов. Чистая прибыль компании по итогам 2019 года составила 55,2 миллиарда долларов, а прогноз на 2020 год составляет 57 миллиардов долларов. При этом Apple стабильно оправдывает и зачастую превосходит любые прогнозы. Статистику не испортил даже коронавирус — доход корпорации по итогам третьего финансового квартала 2020 года вырос на 11 процентов до 59,7 миллиарда долларов вместо ожидаемого падения на два процента и 52,6 миллиарда долларов.
В середине 1970-х годов Стив Джобс, Рональд Уэйн и Стив Возняк собрали свой первый компьютер Apple I, а после продаж нескольких десятков устройств и первой прибыли официально оформили компанию Apple Computer Incorporated. В 1977 году свет увидел Apple II — было продано более пяти миллионов компьютеров по всему миру. С этого устройства пошли массовые продажи компании, а в 1980 году Apple вышла на мировую биржу — NASDAQ, где разместила свои акции. На протяжении более трех десятилетий Apple Computer была производителем преимущественно персональных компьютеров, включая линейки Apple II, Macintosh и Power Mac, но в 1990-е она столкнулась с неустойчивыми продажами и низкой долей рынка.
Стив Джобс, выдавленный из компании в 1985 году силами Джона Скалли, вернулся спустя 12 лет после того, как Apple купила его компанию NeXT, и занял должность генерального директора. Именно Джобс привил новую корпоративную философию узнаваемости продуктов и простого дизайна, начиная с оригинального iMac в 1998 году. С выпуском успешного музыкального плеера iPod в 2001 году и iTunes Music Store в 2003 году Apple зарекомендовала себя в качестве лидера в сфере продаж бытовой электроники и медиафайлов, что привело к исключению слова «компьютер» из названия компании в 2007 году. Тогда же Apple представила iPhone — продукт, который произвел революцию в отрасли, в которой компания никогда раньше не конкурировала, но очень скоро стала неоспоримым лидером на рынке смартфонов.
Новинка удивительным образом пошатнула бизнесы крупнейших на тот момент игроков мобильной индустрии — Nokia, Motorola, Sony Ericsson, Siemens. Причина такого успеха заключается в основном посыле бренда — «Думай иначе». Компания выстроила свой маркетинг так, что у покупателя возникает иллюзия элитарности в шаговой доступности. Бренд рекламируют обычные люди, но они транслируют идею исключительности, к ним хочется примкнуть. Apple не повторяет за другими, она создает тренды. И помимо шустрой операционной системы и тщательно проработанного дизайна, компания сделала ставку на создание целой экосистемы собственных продуктов, приложений и сервисов. Экосистема Apple — не только модель бизнеса, но и единый мультифункциональный организм в руках пользователя.
Согласно опросам, более половины владельцев iPhone, MacBook и iPad пользуются как минимум еще одним гаджетом от Apple. В самом начале становления компании из Купертино как мирового лидера продаж техники особые разъемы для зарядного устройства, отсутствие SD-карт памяти воспринимались, как нечто непривычное. Компанию часто обвиняли в попытке привязать покупателей продукции к исключительно оригинальным аксессуарам. На самом деле корпорация долго вынашивала идею выйти за рамки привычной привязки информации к конкретному девайсу и сотворить общую среду данных. Поэтому возникла необходимость возвести жесткие рамки вокруг этой самой среды.
Так, в 2011 году появился iCloud — сервис облачного хранения, позволивший запустить создание общей базы для всех авторизованных продуктов Apple. C помощью iCloud все фото, файлы, заметки и другие данные автоматически синхронизируются между всеми устройствами Apple, принадлежащими одному пользователю. Другие ключевые сервисы компании — онлайн-магазин приложений AppStore, онлайн-магазин музыки и фильмов iTunes Store, музыкальная библиотека Apple Music, а также система мобильных платежей и электронный кошелек Apple Pay. Вообще фокус компании уже несколько лет последовательно смещается с устройств в сторону сервисов. Так, прошлогодний осенний релиз начался не с iPhone и не с умных часов Apple Watch, а с нового игрового сервиса Apple Arcade и стриминга Apple TV+.
На недавней продуктовой презентации 15 сентября, которая стала для многих разочарованием из-за отсутствия нового iPhone, Тим Кук представил, помимо новых моделей Apple Watch и iPad, единую подписку Apple One, которая включает Apple Music, Apple TV+, Apple Arcade и iCloud. Также был презентован первый фитнес-сервис для часов — Fitness+. Примечательно, что после мероприятия рухнули акции сервиса онлайн-тренировок Peloton, а сервис потокового аудио Spotify, чьи акции также пострадали, обрушился на Apple с критикой. Шведская компания заявила, что Apple злоупотребила доминирующим положением на рынке, выпустив единую подписку на свои сервисы. В Spotify считают, что Apple ведет себя нечестно, побуждая пользователей отдавать предпочтение своим продуктам.
Сторонников мнения, что американская компания злоупотребляет своим положением на рынке, хватало всегда, и небезосновательно. Однако это скорее общая черта всех могущественных и влиятельных корпораций. Так, в конце июля, как и год назад, перед Конгрессом США предстали главы четырех главных IT-гигантов: Марк Цукерберг из Facebook, Джефф Безос из Amazon, Сандар Пичаи из Alphabet (владеет Google и Youtube) и Тим Кук из Apple. Слушания состоялись в рамках антимонопольного разбирательства. Компании обвинялись в доминировании на рынках и злоупотреблении своими возможностями, так как они обладают огромным влиянием, в том числе в сфере предоставления доступа к информации. И, судя по всему, выводы годичного расследования Конгресса не сулят техногигантам ничего хорошего.
Когда-то Apple выпускала смартфоны, которые производили фурор среди потребителей и технологическую революцию на рынке. Однако iPhone начали резко терять свою популярность у пользователей.
В конце января текущего года Apple опубликовала квартальный отчет, в котором рассказала о падении продаж айфонов на 15% в новогодний период. Это худший показатель компании за последние десять лет.
Кроме того, глава Apple Тим Кук сообщил о том, что владельцы гаджетов стали реже обновлять свои устройства, теперь покупая новый iPhone в среднем раз в три года. Согласно исследованию SurveyMonkey, пользователи из США не видят смысла переходить на новые модели, так как они стоят слишком дорого и в них нет тех функций, которые сделали бы айфон незаменимым устройством.
На фоне таких неутешительных новостей Apple даже отказалась раскрывать статистику по продажам iPhone — эксперты посчитали, что компания не хочет признаваться в том, что новые смартфоны продаются хуже, чем она рассчитывала.
Однако, признавайся или нет, а компенсировать убытки от некогда самого популярного гаджета надо. Вместо того, чтобы придумать новый форм-фактор или внедрить прорывную технологию, руководство Apple решило пойти по пути наименьшего сопротивления и сделать ставку на новые сервисы — новостной, игровой и стриминговый, пытаясь собрать выручку на ежемесячных платежах.
Похоже, что Тим Кук, на плечах которого была миссия по поддержанию интереса к айфонам, с треском ее провалил — компания уже третий год подряд презентует, по сути, один и тот же гаджет с улучшенными процессором и камерой.
В то же самое время конкуренты «яблока» не дремлют и создают гаджеты, которые не уступают Apple не только по «начинке», но и по цене.
Кстати, о конкурентах. Если раньше владельцы iPhone презрительно смотрели на тех, кто пользовался смартфонами на базе Android, так как эти гаджеты нельзя было назвать высокотехнологичными, то теперь ситуация изменилась. Более того, Apple теперь не стесняется заимствовать функции, созданные другими производителями, и внедряет их в свои гаджеты в слегка видоизмененной форме.
Чтобы это доказать, достаточно провести анализ флагмана iPhone 11 Pro, релиз которого состоялся совсем недавно. Тройная камера как стандарт существует уже около года. Кроме того, на сегодняшнем рынке есть ряд смартфонов от разных брендов, которые снимают фотографии лучшего качества, чем айфоны, хотя Apple в своих презентациях делает большую ставку именно на возможности своей камеры.
В некоторые годы улучшенная камера вообще была единственной причиной, чтобы пойти в магазин и обновить свое устройство до следующей версии.
Трюки с дополненной реальностью и возможностями ИИ также не новы в индустрии смартфонов — тут Apple тоже не удалось удивить. Емкость аккумуляторов у многих китайских флагманов выше, чем у айфонов. Кроме того, Apple пришлось чуть ли не в последний момент отказаться от обратной беспроводной зарядки, так как она якобы «не соответствовала стандартам компании», то есть, говоря простым языком, не работала так, как надо. Однако у конкурентов эта фича давно присутствует и выполняет свою функцию.
Впрочем, проблемы наблюдаются не только у iPhone, который долгое время справедливо был главным продуктом компании.
Единственной «инновацией» нового iPad, представленного в сентябре, является лишь увеличенный экран и более низкая цена. Что же касается «умных» часов Apple Watch Series 5, то главное отличие нового поколения от предыдущего — экран, который не уходит в спящий режим и всегда «горит». Кстати, эта функция уже давно была представлена в устройствах конкурентов, которые, однако, не позиционировали ее как причину для покупки нового гаджета.
Во время презентации iPhone 11 обзорщики отмечали, что более-менее «свежей» функцией в iPhone можно назвать «селфи в слоу-мо», которые получили название «слофи», но даже это мы уже видели в приложениях Snapchat и TikTok. Как справедливо отметил портал Business Insider, слоган последнего мероприятия Apple «By Innovation Only» [рус. «Только благодаря инновациям»] стоило заменить на «By Iteration Only» [рус. Только благодаря повторам].
Уходят лучшие
Одна из причин, по которой «Apple уже не та», — исход людей, причастных к созданию всех знаковых продуктов компании. Из шести высших руководителей компании (включая Джобса), которые в 2007 году показали миру первый iPhone, в компании осталось только двое — старший вице-президент по маркетингу корпорации Фил Шиллер, которого часто можно видеть на презентациях, и Эдди Кью, старший вице-президент компании Apple по программному обеспечению.
Тони Фаделл, в свое время занимавший пост старшего вице-президента подразделения iPod, ушел из Apple в конце 2008 года «по личным причинам». Он пришел на работу в «яблоко» в конце 90-х и привлек внимание Стива Джобса идеей персонального плеера, который бы синхронизировался с онлайн-магазином музыки. Этот проект впоследствии лег в основу экосистемы iPod и iTunes.
Инженер-программист Скотт Форстолл покинул Apple в 2013 году. Он познакомился с Джобсом в 1992 году. Форстолл причастен к созданию пользовательского интерфейса для макбуков, к созданию браузера Safari и магазина приложений AppStore. Также он возглавлял процесс разработки операционной системы iOS.
Многие считали, что именно Форстолл станет преемником Стива Джобса. Между тем, многие отмечали, что с Форстоллом трудно сработаться, но, пока он находился под протекцией Джобса, никто не мог с ним ничего поделать.
Когда сооснователь Apple скончался в 2011 году, дни Форстолла в компании оказались сочтены.
Он не смог отказаться от идеалов Джобса и подстроиться под новое руководство, поэтому предпочел уйти из «яблока».
И, наконец, одним из самых знаковых увольнений стал уход в конце июня 2019 года главного дизайнера Apple Джонатана Айва, который больше всех конфликтовал с Форстоллом, но также был близким другом Джобса. Сотрудники Apple вспоминают, как Айв и Джобс были неразлучны, и называют их «братьями по духу».
По информации Wall Street Journal, одной из причин ухода Джони Айва стала политика Тима Кука, занявшего пост главы Apple после смерти Стива Джобса.
Как сообщает СМИ, группа дизайнеров, которую возглавлял Джонатан Айв, была недовольна тем, что нынешнее руководство «разрушает магию продуктов», которую создал еще Джобс. Сам Айв был «удручен» Тимом Куком, который «не проявлял интереса к разработке продуктов» и не ставил дизайн устройств во главу угла, сосредоточившись на функциональных особенностях гаджетов.
Кстати, по слухам, главный дизайнер ушел из-за нового дизайна тройной камеры, который пользователи социальных сетей назвали «уродским».
Как человек, приложивший свою руку практически ко всем культовым устройствам Apple, Айв не выдержал внешнего вида линейки iPhone 11.
Таким образом, «золотой состав», который был подобран еще Стивом Джобсом, постепенно разбредается по другим компаниям, фактически оставив Тима Кука и его приближенных на тонущем корабле. Не прошло и десяти лет со смерти сооснователя Apple, а его империя уже дала огромную трещину, которая с каждым годом лишь увеличивается.
Буквально недавно прошла презентация компании Apple (NASDAQ: AAPL ). Предлагаю, в честь этого разобрать эту компанию по полочкам.
Я думаю, большинство знает, как и на чем зарабатывает компания, но почему бы не повторить.
По данным за 2020, год у компании следующая структура выручки:
• Продажа IPhone занимает 50%;
• Продажа MAC занимает занимает 10.4%;
• Продажа Ipad занимает 8.6%;
• Продажа носимых устройств и акссесуаров занимает 11.40%;
• Продажи цифорового контента (в том числе рекламы) занимают 19.6%.
Крайне интересно будет посмотреть на этот отчет, когда выйдет уже годовой за 2021 финансовый год.
Самое примечательное в бизнесе Apple — это его диверсификация.
Клиенты компании — это малые и средние предприятия, а также государственные, образовательные и корпоративные рынки. И что самое примечательное, цитирую отчет Apple за 2020 год:
«Ни один покупатель не обеспечил более 10% чистых продаж в 2020, 2019 и 2018 годах».
Однако, в обороне этого бизнеса есть несколько брешей.
1. Некоторые компоненты для производства компания получает только из одного источника.
Уход компании на "удаленное" производство ставит под удар некотоыре цепочки. Компания использует некоторые компоненты, которые не используют конкуренты, поэтому такие компоненты доступны только из одного источника в Азии.
И это выделяет нестандартные риски для компании. Например, риск того, что компания, которая предоставляет такие компоненты, решит расширить производство стандартных компонентов, чтобы расширить штат своих клиентов.
В этом плане Apple конкурирует на таком нестандартном рынке — борьба за производственные мощности в Азии.
Все данные я беру из официального отчета компании за 2020 год.
2. Слабое финансовое состояние.
Если вы считаете, что это "мировой бренд, которому ничего никогда не будет", можете пропустить эту часть. Потому что в ней я сейчас покажу, что с компанией не так.
Во-первых, это недостаток оборотного капитала. Взял самый актуальный отчет за последний квартал , чтобы оценить финансовое положение.
Все говорят, что у компании очень много денег. И это так. Ликвидная часть составляет почти 62 миллиарда.
62 миллиарда. Это очень много денег.
Всего оборотных средств у компании — 114 миллиардов. Вау!
Но вот незадача. Только текущих обязательств у компании — 107 миллиардов. Оборотных средств только-только хватает, чтобы их покрыть.
Но ведь есть ещё и Долг, который составляет ещё 105 миллиардов!
Тише-тише-тише. снимайте пелену с глаз. и либо проматывайте, либо смотрите на факты и цифры.
Компании едва ли хватает, чтобы покрывать текущие обязательства.
Но давайте отмотаем время назад. на 10 лет.
27 октября 2010 года. Выходит годовой отчет компании за 2009 год.
Оборотные средства вдвое покрывают текущие обязательства, долгов нет. Отличный прирост относительно прошлого года.
Примерно так и должен выглядеть годовой отчет компании. Нормально развивающейся компании.
А что сейчас происходит с Apple? Почему финансовое состояние стало хуже?
Давайте заглянем в отчет о движении средств.
В 2020 году компания потратила на выплаты акционерам 86.4 миллиарда долларов!
(Дивиденды — 14 миллиардов, обратный выкуп — 72 миллиарда).
А вот чистая прибыль комапнии — 57.4 миллиарда!
В 2019 году на выплаты ушёл 81 миллиард (14 миллиардов дивидендами и и 66.9 миллиардов обратным выкупом).
Чистая прибыль в том же году — 55 миллиардов.
В 2018 точно так же. На выплаты ушло 84,4 миллиарда (дивиденды — 13,7, байбек — 72,7 миллиарда).
Чистая прибыль — 59 миллиардов.
Чувствуете эту динамику?
Да, конечно, можно сказать, что выплаты могут формироваться за счет свободного денежного потока. Но!
2020 год — свободный денежный поток составил 73 миллиарда.
2019 — 58,9 миллиардов.
2018 — 64 миллиарда.
Компания регулярно тратит на выплаты акционерам больше, чем зарабатывает!
Причем, 85% выплат — это байбэки.
То есть, компания тащит акции наверх колоссальными байбэками.
И выплачивает она их не из операционного денежного потока! А из финансового, а также из запасов.
Финансовое состояние компании ухудшается. Если в 2015 обязательства занимали всего 58% в структуре активов. То по последнему отчету этот процент вырос уже до 80%.
При этом, компания за тот же период вдвое нарастила долг. Что привело к снижению капитала. И в итоге долг стал почти вдвое превышать капитал в структуре активов.
Я не спорю. Пока денежный поток компании стабилен, то проблем не будет.
EBITDA — 81 миллиард. Чистый долг — 60 миллиардов.
Денежные потоки покрывают нужды компании. Но их недостаточно. И как долго они продержатся?
А если будет нарушение в операционном денежном потоке?
Любое — хоть те же проблемы в цепочках поставок. Справится ли компания со своими обязательствами?
Тим Кук — прекрасный управляющий?
Мне кажется, он потрясающий маркетолог. Который тащит капитализацию этой компании на новые высоты всеми силами. И по итогу менеджмент обогатился. Да и многие инвесторы тоже.
Но мы же рассматриваем компанию с текущей временной точки, так?
И что мы имеем сейчас по факту?
Компанию, которая стоит 2.4 триллиона долларов.
Владеет активами на сумму 329 миллиардов и капиталом в размере 64 миллиардов. Зато с долгами в размере 121 миллиарда.
1. Рост выручки с 2015 года составил 48%.
2. Рост чистой прибыли за тот же период составил - 60%.
3. Активы выросли всего на 13%. Обязательства выросли на 55%. Капитал сократился на 46%.
4. Долг компании вырос вдвое. Чистый долг вырос втрое.
5. Операционный денежный поток вырос на 28%. Свободный денежный поток вырос на 35%.
И самое интересное — капитализация выросла в 5 раз.
То есть, рост капитализации на тех самых байбэках в несколько раз превысил рост самого бизнеса. Что привело к тому, что рентабельность его стала крайне низкой.
Я не говорю о том, что с самой компанией что-то случится. Все же бренд действительно делает свое дело.
Но акции сейчас довольно сильно перегреты. И язык на фоне колоссальных байбэков, превыщающих денежные потоки компании, уже почти-почти повернулся, чтобы сказать, что это пуз.
Но если рассматривать этот актив с текущей временной точки, то с огромной долей вероятности его доходность как актива будет довольно низкой в ближайшие 5-7 лет.
Неизвестно, сколько ещё компания сможет тратить свои запасы, чтобы поддерживать такой темп выкупа активов. Да и рост бизнеса давно уже не такой колоссальный, как это было в начале «десятых».
Если вы посмотрите на отчеты за последние 10 лет, то увидите, что после прихода Кука компания стала проводить огромные байбэки, ежегодно их увеличивая. После этого, к 2015 году темпы роста стали замедляться, а финансовое состояние ухудшаться.
Читайте также: