Вымпелком кредитный рейтинг 2019
Обновлено: 06.07.2024
«Большая тройка» сотовых операторов представила свои финансовые и операционные показатели за 2019 г. В глобальном плане лидером остается группа Veon, на российском же рынке первое место по выручке и числу сотовых абонентов по-прежнему удерживает МТС.
Сотовые итоги 2019 г: серьезное присутствие за пределами России остается только у Veon
Операторы «Мегафон», «Мобильные телесистемы» (МТС) и группа Veon (ее российская «дочка» «Вымпелком» работает под торговой маркой «Билайн») подвели итоги 2019 г. CNews сравнил результаты работы всех трех компаний.
В 2019 г. МТС продала свою «дочку» на Украине. У компании остается небольшое зарубежное присутствие: в Армении и неконтрольный пакет в одноименной белорусской компании.
У «Мегафона» исторически не было серьезного присутствия за рубежом: оператор имеет дочерние компании только в Таджикистане и в частично-признанных республиках Абхазия и Южная Осетия.
Серьезным присутствием за пределами России сейчас может «похвастаться» только группа Veon. В числе прочего Veon владеет крупнейшим на Украине сотовым оператором «Киевстар». Но в связи с уходом с украинского рынка МТС CNews более не включает показатели по Украине в свою итоговую таблицу.
Показатели группы Veon
Veon заработал за прошлый год $8,86 млрд или 573 млрд руб. (здесь и далее пересчет по курсу 64,7 руб. за $1). Сервисная выручка Veon составила $8,24 млрд (533,1 млрд руб.) – группа не раскрывает отдельно выручку от мобильной и фиксированной связи. В то же время известно, что выручка от мобильной передачи данных группы составила $2,4 млрд (155 млрд руб.).
Показатель EBITDA (прибыль до уплаты налогов, процентов по кредитам и расходам на амортизацию, аналог показателя OIBDA) составил $3,7 млрд (239,35 млрд руб.), рентабельность по данному показателю составила 41,8%. Операционная прибыль находится на отметке $2,02 млрд (130,6 млрд руб.), чистая прибыль - $694 млн (44,89 млрд руб.).
Итоги работы операторов МТС, «Билайн» и «Мегафон» в 2019 году
| МТС | Veon | «Мегафон» | |
|---|---|---|---|
| Вся группа | |||
| Выручка, млрд руб | 476,1 | $8,86 млрд (573 млрд руб) | 348,9 |
| Выручка от мобильной связи, млрд руб | н/д | н/д | 280,4 |
| Выручка от мобильной передачи данных, млрд руб | $2,4 млрд (155 млрд руб) | 107,6 | |
| OBITDA/EBITDA, млрд руб | 210,3 | $3,7 млрд (239,35 млрд руб) | 151,6 |
| Рентабельность по OIBTDA/EBITDA, % | 44,2 | 41,8 | 43,4 |
| Операционная прибыль, млрд руб | 114,2 | $2,019 млрд (130,6 млрд руб) | 62,6 |
| Рентабельность по операционной прибыль, % | 24 | 23 | 17,9 |
| Чистая прибыль (убыток), млрд руб | 52,4 | $694 млн (44,89 млрд руб) | 10,35 |
| Рентабельность по чистой прибыли, % | 11,4 | 7,8 | 3 |
| Капитальные затраты, млрд руб | 91,5 | $1,776 млрд (114,9 млрд руб) | 67,3 |
| Чистый долг, млрд руб | 280,5 | $8,3 млрд (536,9) | 320,35 |
| Число сотовых абонентов, млн | 86,9 | 212,4 | н/д |
| Число абонентов ШПД, млн | н/д | 4,2 | н/д |
| Россия | |||
| Выручка, млрд руб | 472,6 | 289,9 | 343,4 |
| OIBDTA/EBITDA, млрд руб | 214,6 | 105 | 127,6 |
| Рентабельность по OIBTDA/EBITDA, % | 45,4 | 36,2 | 37,2 |
| Чистая прибыль, млрд руб | 99 | 17,18 | 13,5 |
| Рентабельность по чистой прибыли, % | 20,9 | 5,9 | 4 |
| Капитальная затраты, млрд руб | 81,8 | 64,18 | н/д |
| Выручка от мобильной связи без учета продаж оборудования, млрд руб | 320,1 | 225,5 | 274,9 |
| Выручка от продаж оборудования, млрд руб | 69,4 | 29,16 | 38,15 |
| Выручка от мобильной передачи данных, млрд руб | н/д | 62,9 | 105,1 |
| Число сотовых абонентов, млн | 79,1 | 54,6 | 75,2 |
| Число пользователей мобильного интернета, млн | н/д | 35,5 | 34,9 |
| ARPU сотовых абонентов, руб | 344 | 335 | 307 |
| MOU сотовых абонентов, мин | н/д | 291 | н/д |
| Уровень оттока сотовых абонентов (Churn), % | н/д | 13 | н/д |
| MBOU (средний трафик пользователей мобильного интернета), Гб | н/д | 6,7 | н/д |
| Выручка от фиксированного бизнеса, млрд руб | 60,1 | 34,85 | 30,4 |
| Число абонентов ШПД, млн | н/д | 2,6 | н/д |
| ARPU абонентов ШПД, руб | н/д | 366 | н/д |
Источник: CNews Analytics
Капитальные затраты группы Veon за 2019 г. составили $1,776 млрд (114,9 млрд руб.), чистый долг достиг $8,3 млрд (536,9 млрд руб.). Число сотовых абонентов группы достигло 212 млн, число абонентов широкополосного доступа в интернет (ШПД) – 4,2 млн.
Показатели МТС и «Мегафона» по всем странам присутствия
МТС (в целом по всей группе) в 2019 г. заработала 476,1 млрд руб. Показатель OIBDA составил 210,3 млрд руб., рентабельность по данному показателю – 44,2%. Операционная прибыль группы достигла 114,2 млрд руб., чистая прибыль – 52,4 млрд руб.
Капитальные затраты группы МТС за 2019 г. составили 91,5 млрд руб., чистый долг достиг 280,5 млрд руб. МТС по всем странам присутствия обслуживает 86,9 млн сотовых абонентов.
Выручка «Мегафона» по всем регионам присутствия составила 348,9 млрд руб. Выручка от услуг мобильной связи составила 280,4 млрд , из этой суммы 107,6 млрд руб. приходится на услуги мобильной передачи данных. Показатель OIBDA составил 151,6 млрд руб., рентабельность по данному показателю – 43,4%.
Операционная прибыль «Мегафона» составила 62,6 млрд руб., чистая прибыль – 67,3 млрд руб. Капитальные затраты компании в 2019 г. достигли 67,3 млрд руб., чистый долг - 320,35 млрд руб.
Россия: лидерство – за МТС
В России лидером является МТС. За 2019 г. компания заработала 472,6 млрд руб. Показатель OIBDA составил 214,6 млрд руб, ренатабельность по данному показателю – 45,4%. Чистая прибыль достигла 99 млрд руб., капитальные затраты – 20,9 млрд руб.
Выручка МТС от мобильной связи в России составила 320,1 млрд руб., от продаж оборудования – 69,4 млрд руб., от фиксированного бизнеса – 60,1 млрд руб. Число сотовых абонентов в России достигло 79,1 млн.
ARPU (средняя ежемесячная выручка на одного абонента) у МТС в мобильной связи составляет, по подсчетам CNews, 344 руб. Выручку от мобильной передачи данных и число абонентов ШПД компания не раскрывает.
Показатели «Мегафона» в России
На втором месте по показателям в России находится «Мегафон». Компания заработала за 2019 г. 343,4 млрд руб., показатель OIBDA достиг 127,6 млрд руб., рентабельность по данному показателю – 37,2%. Чистая прибыль компании составила 13,5 млрд руб. размер капитальных затрат отдельно по России «Мегафон» не раскрывает, но данная цифра должна быть близка к общим капитальным затратам компании – 67,3 млрд руб.
Выручка «Мегафона» от мобильной связи в России составила 274,9 млрд руб., в том числе от мобильной передачи данных – 105,1 млрд руб. Выручка от продаж оборудования составила 38,15 млрд руб., от фиксированного бизнеса – 30,4 млрд руб. Число сотовых абонентов составило 75,2 млн, ARPU сотовых абонентов по подсчетам CNews – 307 руб. Число абонентов ШПД компания не раскрывает.
Показатели «Вымпелкома»
«Вымпелком» за 2019 г. заработал 289,9 млрд руб. Показатель EBITDA составил 105 млрд руб., рентабельность по данному показателю – 36,2 млрд руб. Капитальные затраты составили 64,18 млрд руб., чистая прибыль – 17,18 млрд руб.
Выручка «Вымпелкома» от мобильной связи составила 225,5 млрд руб., в том числе от мобильной передачи данных 62,9 млрд руб. Выручка от продаж оборудования составила 29,16 млрд руб., от фиксированного бизнеса 34,85 млрд руб.
Число сотовых абонентов компании составило 54,6 млн, ARPU сотовых абонентов – 335 руб. «Вымпелком» - единственный, кто раскрывает показатели среднего голосового трафика сотовых абонентов (MOU), среднего трафика мобильной передачи данных (MBOU) и оттока сотовых абонентов (Chron).
Эти показатели составили 291 мин, 6,7 ГБ и 13% соответственно. Число ШПД-абонентов «Вымпелкома» достигло 2,6 млн, ARPU данных абонентов – 366 руб.
2 сентября 2021 года, Москва - ПАО «ВымпелКом» включено в рейтинг социальной эффективности крупного бизнеса, опубликованный Рейтинговым агентством AK&M. В рейтинге представлены компании, деятельность которых соизмеряется с принципами устойчивого развития, и максимально полно раскрывающие информацию о социальном и экологическом влиянии.
«Вымпелком» занимает лидирующие позиции в категории «Связь» и наряду с другими телеком-операторами входит в топ-25 крупнейших холдингов с лучшими практиками устойчивого развития. Список участников формируется из списка 300 крупнейших по выручке промышленных, энергетических и транспортных компаний, в итоговый рейтинг вошло 45 предприятий из 9 отраслей.
Основа оценки социальной эффективности деятельности компании рассчитывается с использованием двух групп показателей: социального эффекта деятельности и нагрузки на экологию.
Компании телекоммуникационного сектора традиционно не оказывают большого влияния на экологию, в совокупности с ИТ-компаниями их доля в общем объеме выбросов парниковых газов составляет не более 4 %. При этом именно сектор высоких технологий может стать важным драйвером реализации климатической повестки, разрабатывая и внедряя решения в области «зеленых технологий» и развития альтернативных источников энергии.
Так крупнейший центр обработки данных ПАО «ВымпелКом» в настоящий момент использует технологию free cooling, которая обеспечивает 88% охлаждения оборудования за счет температуры окружающей среды, тем самым способствуя сокращению углеродного следа компании. До 2022 года компания планирует ввести в эксплуатацию еще два охлаждающих модуля, что позволит сохранить показатели энергоэффективности при значимом увеличении мощностей оборудования. Кроме того, в 2020 году компания внедрила решение «Энергоконсалт» для помощи малому и среднему бизнесу в оптимизации потребления электроэнергии, а в 2021 году запустила решение на основе искусственного интеллекта, позволяющее мониторить появление несанкционированных свалок с помощью беспилотных летательных аппаратов. С 2019 года ПАО «ВымпелКом» является участником «Лиги зеленых брендов», цель которой – выявление и популяризация лучших практик в области управления экологической и социальной повесткой, а также методологическая и просветительская работа по развитию принципов ответственной цепочки поставок.
Существенным социальным вкладом компаний телекоммуникационного сектора является развитие равного доступа населения к возможностям цифровой экономики, медицины, образования, удаленной работы и включенности в социально-экономическую жизнь. В 2020 году ПАО «ВымпелКом» инвестировало рекордные средства в развитие сети, в том числе в наиболее труднодоступных регионах страны – на территории Ямало-Ненецкого автономного округа, Дальнем Востоке и Алтайском крае. Это позволяет обеспечить связью и доступом к жизненно важным услугам и сервисам более 49 миллионов клиентов по всей России. Компания обеспечивает рабочими местами порядка 30 тыс человек, в 2020 году на социальную поддержку сотрудников было выделено порядка 500 млн рублей.
Важными фокусами устойчивого развития компании является внедрение и развитие технологий по повышению качества жизни людей и своевременной помощи в экстренных ситуациях. На протяжении многих лет компания развивает ассистивные цифровые решения для людей с инвалидностью и старшего поколения, тем самым обеспечивая инклюзивные подходы в обществе, начиная от образования и интеграции в социум и заканчивая вопросами трудоустройства, доступности городских пространств и включенности в экономическую жизнь страны. С точки зрения обеспечения безопасности и помощи в чрезвычайных ситуациях, Билайн сотрудничает с ПСО «ЛизаАлерт», помогая строить комплексную систему поиска пропавших и потерявшихся людей. ЗА время 10-летнего сотрудничества при поддержке инфраструктуры и технологий Билайн волонтерам поисково-спасательного отряда удалось спасти более 70 тыс человек
Заместитель Генерального директора Рейтингового агентства AK&M Еремина Людмила:«Любая экономическая деятельность оказывает влияние на экологию, и в силу законодательных норм и добровольных решений она обеспечивает существование государства и общества. Однако отраслевая специфика приводит к существенным различиям в уровне социальной эффективности компаний. Например, самая низкоэффективная для общества является черная металлургия, а самая высокоэффективная – связь и транспорт, но важность изменений в управлении социально-экологическими аспектами деятельности, которые демонстрируют российские компании, позволяют оценить их усилия в рамках независимого рейтинга».
Евгения Чистова, руководитель по устойчивому развитию ПАО «ВымпелКом»
"Мы безусловно, приветствуем максимальную открытость бизнеса в вопросах оценки своего экологического и социального влияния. Понятие устойчивости бизнеса для нас - это не только долгосрочная стратегия бизнеса и активно развивающийся регуляторный контекст, но и приверженность этическим позициям и важная составляющая вклада нашей деятельности в социально-экономическое развитие регионов, повышения качества жизни людей и создание ценности в области ответственной цепочки поставок. Мы рады, что наши усилия и усилия наших коллег по отрасли оценены экспертами данного рейтинга, уверены, что расширение практики независимых оценок ESG-влияния будут способствовать включению большего количества компаний в этот процесс".
С полными итогами рейтинга можно ознакомиться на сайте Рейтингового агентства AK&M/
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) пересмотрело прогноз по рейтингам российского оператора мобильной связи ОАО «Вымпел-Коммуникации» («ВымпелКом») с «Негативного» на «Стабильный» ввиду улучшения ликвидности.
В то же время были подтверждены долгосрочные кредитные рейтинги «ВымпелКома», связанных с ним компаний, а также выпусков их облигаций — на уровне «ВВ+».
«Пересмотр прогноза отражает главным образом улучшение показателей ликвидности «ВымпелКома» за последний год, а также высокие операционные показатели, генерирование значительного денежного потока и взвешенный финансовый менеджмент», — заявил кредитный аналитик Standard & Poor’s Александр Грязнов.
За первые девять месяцев 2009 г. «ВымпелКом» генерировал свободный операционный денежный поток в размере 86,2 млрд руб. (2,9 млрд долл.), что позволило компании погасить краткосрочные долговые обязательства и аккумулировать значительные остатки денежных средств, обеспечивающие показатели ликвидности компании в течение ближайшего года.
По мнению S&P, негативное влияние на уровень рейтинга «ВымпелКома» по-прежнему оказывают ориентация на агрессивный рост, снижение финансовой гибкости, усиление конкуренции и насыщение российского рынка мобильной связи и, как следствие, сокращение потенциала роста. Эксперты агентства полагают, что уровень рейтингов поддерживают сильные позиции «ВымпелКома» на ключевом рынке, устойчивый рост бизнеса за счет экономии на масштабах и высокие показатели рентабельности и денежного потока.
Прогноз «Стабильный» отражает ожидания S&P, что компания будет и в дальнейшем демонстрировать высокие операционные показатели и генерировать стабильный денежный поток.
Эксперты агентства ожидают, что компания по-прежнему будет проводить достаточно взвешенную политику финансового менеджмента, в том числе будет отказываться от оппортунистической политики в отношении приобретения активов, ограничит расширение деятельности за рубежом и будет поддерживать выплаты акционерам на относительно умеренном уровне. В S&P также ожидают, что компания приведет свои капитальные расходы в соответствие с потребностями в ликвидности — для того, чтобы избежать чрезмерной зависимости от рефинансирования.
«Рейтинги могут быть понижены в случае значительного снижения показателей, в том числе в результате ухудшения макроэкономических условий в России. Мы также можем понизить рейтинг в случае существенного повышения агрессивности «ВымпелКома», в частности приобретения крупных активов или выплат акционерам, которые будут финансироваться за счет долга, что приведет к ухудшению отношения «долг/ EBITDA» до уровня выше 2,0», — пояснил г-н Грязнов.
Вероятность повышения рейтингов в течение ближайших 12 месяцев относительно невелика, поскольку для этого потребуется сравнительно быстрое снижение финансового рычага, маловероятное на данном этапе, и проведение более консервативной политики хеджирования, а также сохранение взвешенного подхода к финансовому менеджменту на протяжении более длительного времени и более четкое определение дивидендной политики.
БКС Экспресс
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик Зарегистрируйтесь, чтобы управлять панелью котировок. Уже есть аккаунт? Войти Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик Старт дня. Индекс МосБиржи обновляет двухмесячные минимумы РОСНАНО может реструктурировать долг. Облигации теряют более 10% Группа Ренессанс страхование отчиталась за 9 месяцев. Чистая прибыль растетСтарт дня. Индекс МосБиржи обновляет двухмесячные минимумы
Новые вводные рубля
Скованные одной цепью
Группа Ренессанс страхование отчиталась за 9 месяцев. Чистая прибыль растет
Крупнейшие автопроизводители на СПБ Бирже. Инфографика
РОСНАНО может реструктурировать долг. Облигации теряют более 10%
Пять перспективных акций из нового индекса СПБ
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Тикер телекоммуникационной компании Veon — Veon. Акции доступны неквалифицированному инвестору на Санкт-Петербургской бирже. Цена одной акции — меньше 2$. Раньше Veon выплачивала дивиденды, но за 2020 год дивидендов не будет.
О компании
Veon предоставляет коммуникационные и цифровые услуги 212 миллионам клиентов в 10 развивающихся странах мира. В список этих стран входят:
- Россия
- Пакистан
- Алжир
- Узбекистан
- Украина
- Бангладеш
- Казахстан
- Кыргызстан
- Армения
- Грузия
Компания предоставляет свои услуги под несколькими брендами:
Раньше компания называлась VimpelCom Ltd. В марте 2017 года она сменила своё название на Veon.
Компания VimpelCom Ltd. была основана в 1992 году. Её штаб-квартира находится в Амстердаме (Нидерланды).
Почти 48% акций компании принадлежит инвестиционному холдингу LetterOne, который принадлежит владельцу Альфа-Групп Михаилу Фридману.
Капитализация компании — почти 3 миллиарда долларов, а её полная стоимость чуть-чуть не дотягивает до 12 миллиардов долларов.
Veon — это кошмар инвестора, потому что акции этой компании находятся в нисходящем тренде уже более 10 лет, несмотря на то что на мировых рынках в это время был бычий тренд.
Долларовая выручка Veon с января 2020 года по январь 2021 года Долларовая выручка Veon с января 2020 года по январь 2021 годаПримерно 50% выручки компании поступает из России от тех абонентов, которые оплачивают тарифы компании в рублях. Долларовая выручка Veon очень сильно зависит от курса российской валюты. Остальная часть выручки поступает от стран, валюта которых также постоянно девальвируется к доллару США. Это создаёт довольно печальную картину.
В 2020 году Veon попала в идеальный шторм, потому что одновременно случились:
- девальвация рубля
- глобальные блокировки
- резкое падение доходов от роуминга
Всё это отправило акции компании на минимальные исторические цены. За 9 месяцев 2020 года компания потеряла:
Veon получила 350 миллионов долларов убытка в сравнении с 635 миллионами долларов чистой прибыли годом ранее. Наибольшая потеря выручки в долларовом эквиваленте произошла в Узбекистане — -23%. В России, которая генерирует почти половину всей выручки, компания потеряла почти 14% в выручке. В местных валютах усреднённое снижение выручки составило меньше 3%, а снижение EBITDA — -14,6%.
Всего лишь за 9 месяцев компания потеряла более 9% российских абонентов. Компания Veon потеряла абонентов в следующих странах:
Это говорит о том, что компания работает не очень эффективно. У неё нет экономического рва. Это делает бизнес Veon неустойчивым. Акционеров это отпугивает.
Veon увеличила число абонентов в Пакистане на 8,5%. Но Пакистан генерирует менее 18% EBITDA компании. Даже несмотря на рост отчаянных пакистанских абонентов, выручка этого региона всё равно снизилась почти на 9% за счёт обесценения пакистанской рупии к доллару США.
В ответ пандемии за 9 месяцев 2020 года компания нарастила капитальные затраты на 4,5%. Они направлены на увеличение охвата 4G. Пока основные операторы мира разворачивают 5G, Veon тратит деньги на развитие 4G-технологий. Звучит, честно говоря, так себе. В абсолютных цифрах на капитальные затраты уходит более 20% от всей выручки компании. При этом менеджмент прогнозирует ещё и рост до 22-24%.
Финансы компании
Баланс компании
За 10 лет баланс компании неуклонно чахнет, общие активы продолжают снижаться. Компания полностью растеряла свой акционерный капитал за это время. 10 лет назад капитал компании составлял 4,5 миллиарда долларов. Сегодня же его значение составляет минус 25 миллионов долларов. За это время акционерный капитал полностью куда-то испарился.
Долговая нагрузка компании
У компании относительно небольшой чистый долг — 2,1 годовой EBITDA. Но с учётом того что компания генерирует убытки, тут возникает вопрос: может ли она этот долг обслуживать? Если Veon не выйдет из территории убытков, то с этим могут возникнуть сложности.
Денежные потоки компании
Несмотря на снижающуюся выручку и чистый убыток, операционная прибыль компании остаётся довольно устойчивой. Это первая хорошая новость в компании Veon.
Операционная прибыль имеет огромное значение для анализа, потому что она не искажена неденежными операциями, которые учитываются при расчёте чистой прибыли. На чистую прибыль влияют любые неоперационные и единоразовые прибыли и убытки компании.
Пока что компания Veon остаётся операционно прибыльной. Это хороший и позитивный момент. Это оставляет надежды на способность менеджмента создать условия для возврата абонентов в будущем.
Рентабельность компании
При всех проблемах компании с потерей выручки, прибыли и абонентов она продолжает работать с очень хорошим уровнем рентабельности:
- валовая рентабельность — более 75%
- рентабельность EBITDA — 44%
- операционная рентабельность — почти 20%
- чистая рентабельность — -4%
Для сравнения: операционная рентабельность AT&T Inc. составляет 15,2%.
Дивиденды компании
Дивидендная политика, которая была утверждена в сентябре 2019 года, предполагает выплаты не менее 50% от свободного денежного потока после вычета расходов на частоты.
За 2019 год Veon выплатила 70% от свободного денежного потока после вычета расходов на получение лицензии на частоты. Но по итогам отчётности 9 месяцев 2020 года менеджмент заявил:
«Мы считаем маловероятной выплату дивидендов за 2020 год из-за низкого денежного потока».
Вполне возможно, что с учётом текущей ситуации в компании дивиденды за 2021 год окажутся минимальными или также не будут выплачены вообще.
Мультипликаторы компании
При текущей цене акций 1,68$ акции Veon торгуются с мультипликатором EV/EBITDA в 3,2. Компания дешевле многих своих российских и американских аналогов. Вопрос только в том, насколько эта оценка справедлива?
Выводы
Veon работает в развивающихся странах. Эти страны значительно пострадали от пандемии и снижения цен на нефть. Валюты этих стран потеряли от 10% до 20% к доллару за 2020 год. Эти факторы очень сказываются на долларовой выручке компании.
Veon отчиталась о показателях за 3 квартал 2020 года. Они говорят нам о двузначном снижении выручки и двузначном падении EBITDA, даже если считать значения в местных валютах.
Сокращение абонентской базы превратилось для Veon в устойчивый тренд и фиксируется уже несколько кварталов подряд.
При этом компания до сих пор не получила лицензию на оказание услуг мобильной связи стандарта 5G, что в теории могло бы стать для компании драйвером роста в будущем. Руководство Veon основное внимание уделяет повышению доступности 4G на всей территории своих рынков.
С точки зрения привлечения подписчиков, это неплохо. С другой стороны, такой подход не совсем понятен. Сейчас все основные операторы стремятся развивать 5G, а Veon в этой гонке не участвует.
Огромный недостаток Veon — это очень короткий и средний срок погашения долга (меньше 3 лет). С учётом коэффициента краткосрочной ликвидности меньше чем 0,4% у нас с вами есть все основания полагать, что Veon возьмёт ещё больше долга, чтобы остаться на плаву в этой тяжёлой ситуации. Но эта дополнительная ликвидность не поможет компании решить свои операционные проблемы.
Только за последние 3 года чистая прибыль Veon снизилась в среднем на 40%.
Дополнительные риски компании
Сейчас наблюдается активный рост количества услуг виртуальных операторов сотовой связи — MVNO. В России этот тренд налицо. Он отрицательно скажется на прибыли компании. Большинство таких виртуальных операторов принадлежат крупным банкам:
- Сбер Мобайл принадлежит Сберу
- Тинькофф Мобайл принадлежит Тинькофф Банку
Они предоставляют услуги большинству населения России. Этим банкам будет достаточно просто убедить своих клиентов использовать их телекоммуникационные услуги в рамках единой экосистемы. Это довольно удобно.
Veon стоит довольно дёшево. На мой взгляд, такая дешевизна оправдана. Если я захочу дивиденды, я лучше куплю AT&T Inc. Это компания, которая имеет понятные драйверы восстановления и роста. А если я захочу сделать ставку на рост, то я лучше куплю Ростелеком.
Существует вероятность снижения дивидендов и за 2021 год. Поэтому я пока не вижу смысла постоянно держать обесценивающиеся акции Veon.
Дополнительные риски заставляют меня думать, что инвестиции в Veon — это не очень хорошая идея. При этом я не исключаю, что акции Veon, которая торгуется вблизи своих многолетних минимумов, могут вырасти. На бычьем рынке могут произойти спекулятивные игры, этого никто не исключает.
На мой взгляд, Veon на данном этапе состояния и развития компании относится к тем акциям, которые стоят дёшево, но вопреки многим постулатам, к которым часто обращаются начинающие инвесторы, их нельзя назвать недооцененными. Лучше покупать:
Читайте также: