Ростелеком акции стоит ли покупать
Обновлено: 04.07.2024
Недавняя отчетность и анонс возможного повышения дивидендов в целом позитивны для акций. Но других сильных драйверов для формирования устойчивого восходящего тренда пока все-таки недостаточно. Обратите внимание, что на рыночном ралли обыкновенные акции Ростелекома сильно отстают и не показывают положительной динамики. Мы видим лишь боковую консолидацию. Значительного спроса нет. Вероятно, в среднесрочной перспективе эта динамика сохранится. Пока без каких-то идей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день, подскажите, Ростелеком разворачивается или еще будет опускаться до 90?
Недавняя отчетность и анонс возможного повышения дивидендов в целом позитивны для акций. Однако мощных драйверов для формирования устойчивого восходящего тренда может быть все-таки недостаточно. В ближайшее время, на мой взгляд, бумаги могут лишь подняться с целью закрыть дивидендный гэп. Пройти уверенно выше 102–105 руб. в августе будет достаточно сложно, нужны дополнительные драйверы или же сильный общерыночный фон.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день! Ваш прогноз по акциям Ростелеком.
Пока драйверов для полноценной волны роста недостаточно. Нет ожиданий опережающего роста относительно рынка в целом. При этом с технической точки зрения область поддержки в обыкновенных акциях может проходить в районе 90–92 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Интересны ли акции Ростелекома, или ещё ждать падения?
Пока драйверов для полноценной волны роста недостаточно. Нет ожиданий опережающего роста относительно рынка в целом. При этом с технической точки зрения область поддержки в обыкновенных акциях может проходить в районе 90–92 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день! Что скажите про акции Ростелеком обыкновенные? Будет ли в ближайшей перспективе рост до 99 руб?
В данный момент сдержанные ожидания по обыкновенным акциям Ростелекома. Нет ожиданий опережающего роста относительно рынка в целом. Краткосрочных драйверов не наблюдается. Ближайшая область сильной технической поддержки может проходить около 90–92 руб.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Здравствуйте.Вопрос В Карпунину. Для диверсификации и под дивиденды хочу купить Ростелеком по текущим. Как оцениваете его перспективы на среднесрок 6-9 месяцев? И что лучше брать обычку или преф? Спасибо.
Общий взгляд на перспективы бумаг умеренно позитивный. Однако значительного потенциала для существенной переоценки акций в среднесрочной перспективе пока не наблюдается. Допускаю подъем обыкновенных акций в область 110–120 руб. Ожидаемая дивидендная доходность ниже среднерыночной (5%). Соотношение АО к АП сейчас на уровне 1,17. Это примерно на 5% выше, чем в среднем за последние 12 месяцев. Так что потенциал привилегированных акций может быть чуть выше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
В своё время Система и Ростелеком одновременно покинули индекс. Какова вероятность возврата обоих эмитентов в этом году? Спасибо!
Я так понял, что речь идет про MSCI Russia. В данный момент по Ростелекому нет ожиданий включения. По АФК Система допускаем включение в будущем при дальнейшем уверенном росте капитализации и сохранении высокой ликвидности. Фаворитом в ходе майской ребалансировки могут стать бумаги Ozon.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Общий взгляд на перспективы бумаг умеренно позитивный. Однако значительного потенциала для существенной переоценки акций пока не наблюдается. Допускаем подъем в область 110–120 руб.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день! Какие Ваши прогнозы по акциям Ростелекома в частности и телекоммуникационным компаниям в целом на 2021 год? Спасибо!
С уважением,
БКС Экспресс, Администратор
Какие максимумы могут показать в 2021 г. акции ВТБ, Русгидро, Аэрофлот и Ростелеком?
При стабильном внешнем фоне по ВТБ допускаем подъем к 4,5-5,0 коп., по Русгидро — до 0,85-1,00 руб., по Аэрофлоту — 85 руб., по Ростелекому-ао — до 110-120 руб. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Здравствуйте, какие дивиденды выплатит Ростелеком преф в 2021 году и сможет ли подняться преф до 100р? спасибо за работу и успехов вам.
По нашим ожиданиям, на одну привилегированную акцию Ростелекома по итогам 2020 г. (в 2021 г.) в базовом сценарии будут выплачены те же 5 руб. Уровень 100 руб. за бумагу выглядит фундаментально справедливым. При этом существенного роста выше этого значения в I полугодии 2021 г. может не произойти.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день. В.Путин: "миллиарды на цифровую трансформацию России". Как вы считаете, стоит ли ждать роста акций Ростелекома? спасибо
И хотя последний отчет Ростелекома был достаточно сильным и вселяет оптимизм, прогнозы по бумагам на уровне рынка. Без существенного апсайда выше 100-120 руб. на среднесрочном горизонте.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Здравствуйте, взяла недавно Ростелеком с горизонтом инвестирования 3 месяца, в надежде на тест 111 рублей. Сейчас акции колеблются около 94-95, насколько возможен такой рост по вашему мнению?
И хотя последний отчет Ростелекома был достаточно сильным и вселяет оптимизм, прогнозы по бумагам на уровне рынка. Без существенного апсайда выше 100-120 руб. на горизонте года. Что касается ближайших перспектив, то бумаги с августа находятся в безальтернативном боковике. Успеть подняться к 111 руб. за 3 месяца акции могут не успеть. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Прогноз на Ростелеком на 2021 год. Есть перспективы роста ?
И хотя последний отчет Ростелекома был достаточно сильным и вселяет оптимизм, прогнозы по бумагам на уровне рынка. Без существенного апсайда выше 100-120 руб. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Здравствуйте! Какие перспективы акций РОСтелеком на интервале 4 квартала 2020
Краткосрочный взгляд преимущественно нейтральный. Локальных предпосылок для сильной переоценки не наблюдается. Возможно, в ближайшей перспективе обыкновенные акции Ростелеком просто останутся в рамках широкого бокового коридора.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
На мой взгляд, предпосылок для подобного роста пока нет. Бумаги сейчас оценены относительно справедливо.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Здравствуйте!Как Вы считаете,есть ли шансы у Ростелекома АО и АП закрыть дивидендный гэп до конца этого года?
Обыкновенным бумагам Ростелекома (АО) для выхода на уровень закрытия перед дивидендным гэпом нужно вырасти с текущих уровней на 3,2%, привилегированным (АП) — на 9,1%. Для АО такое движение вполне возможно на общем рыночном позитиве. А вот по префам нет уверенности, что без поддержки дополнительных драйверов успеем вернуться к 96,35 руб.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день. На какой дивиденд можно рассчитывать в акциях Ростелеком пр. за 2020?
На мой взгляд, в базовом сценарии можно ожидать все тех же 5 руб. на акцию.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
И хотя я сторонник мнения о том, что золото лишь создает иллюзию сохранения стоимости и долгосрочно оно должно снижаться в сторону себестоимости, в ближайшей перспективе все ключевые факторы указывают на сохранение котировок драгметалла на относительно высоких уровнях. Уверенности в ралли и новых рекордах сейчас нет, но широкая консолидация около текущих значений вполне вероятна. Что касается Полиметалла, то текущая оценка выглядит справедливой. При анализе среднесрочных трендов по этим бумагам фундаментальные метрики вторичны. Ключевой драйвер — это котировки золота. Так что при оценке перспектив золотодобывающих компаний склонен в первую очередь формировать ожидания по драгметаллам. По акциям Ростелекома каких-то драйверов уже не вижу. Цена бумаг справедлива. МТС выглядит более привлекательной историей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день.Подскажите пожалуйста уровни поддержки и сопротивления по акциям Ростелеком об. в краткосроке и обжий взгляд на акции в среднесроке
Акции обновили локальный максимум 2020 г. на 92 руб. Проверки еще не последовало. Скорее всего сильной поддержкой будет приблизительно этот уровень. Ближайшим сильным сопротивлением выступает отметка 100 руб. В ближайшее время нет оснований для продолжения стремительного роста. Нужно дождаться обновленной дивидендной политики и прогнозов менеджмента объединенной компании.
С уважением,
эксперт БКС Экспресс, Константин Карпов
Зарегистрируйтесь
в БКС Экспресс
Главное за неделю. Геополитическая тревожность покачивает рынок
Итоги торгов. Ускоряем падение на возросших оборотах
Кто быстрее на волне
Татнефть определится с дивидендами 23 ноября. На что рассчитывать
Крупнейшие автопроизводители на СПБ Бирже. Инфографика
ВТБ выходит из Магнита. Что это значит и чего ждать от акций
Акции Cisco упали после отчета. Что не понравилось инвесторам
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
В настоящее время Ростелеком – крупнейший в РФ провайдер цифровых услуг. Присутствует во всех сегментах рынка связи, являясь одной из крупнейших телекоммуникационных компаний в Европе. У Ростелекома более 13,1 млн абонентов услуг широкополосного доступа. Лидер отрасли для российских государственных органов, а также для корпоративных пользователей на всех уровнях.
Осуществляет деятельность в области облачных вычислений, здравоохранения, образования, безопасности, электронного правительства (Госуслуги), жилищно-коммунальных услуг и т.д. Контрольный пакет находится в собственности государства. Как следствие, компания реализует общегосударственные технологические проекты и является ключевым участником национальной программы «Цифровая экономика».
Акции Ростелекома получили листинг первого уровня и начали торговаться бирже ММВБ 31 декабря 2004 года (с 1997 года торговались на РТС). Ранее 17 февраля 1998 года обыкновенные акции компании прошли процедуру листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже и были допущены к торгам в форме американских депозитарных расписок.
Руководитель: Президент – Осеевский Михаил Эдуардович. Председатель совета директоров – Иванов Сергей Борисович.
Средний объем торгов: 200 млн руб. в день по обыкновенным акциям и 25 млн руб. в день по привилегированным.
Цена акции: на 17.02.2020 обыкновенные акции – 91 руб., привилегированные – 81,5 руб.
Капитализация: 255 млрд руб. на 17.02.2020
Основные акционеры (доли в Уставном капитале в целом)
Консолидация Tele2
Важно отметить, что в ближайшем будущем структура акционеров Ростелекома изменится. Осенью 2019 года правительство РФ подписало с Ростелекомом директиву по сделке о консолидации оператора Tele2. Сделка пройдет следующим образом:
В итоге, 55% Tele2 обойдется Ростелекому в 132 млрд руб. (24 млрд руб. «Телеком Инвестиции» + 66 руб. допэмиссии + 42% деньгами за 17,5% Tele2). Структура акционеров после сделки будет выглядеть следующим образом (по обыкновенным акциям):
Дивидендная политика
Согласно новой дивидендной политике, принятой в марте 2018 года, Ростелеком обязуется выплачивать в виде дивидендов не менее 75% свободного денежного потока как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям, а также не менее 5 руб. на одну обыкновенную ценную бумагу. При этом, максимальная сумма дивидендов ограничена 100% от чистой прибыли по МСФО. С 2018 году компания перешла на выплаты 2 раза в год – за 9 месяцев и год в целом.
Стоит отметить, что в 2019 году совет директоров компании решил не выплачивать дивиденды за 9 месяцев из-за сделки по консолидации Tele2. Уточню, что дивиденд лишь был перенесен на более поздний срок, а не отменен.
Дивидендная доходность: 6,1% по привилегированным акциям и 5,5% по обыкновенным
Периодичность дивидендных выплат: 2 раза в год
Историческая динамика
Здесь будем говорить именно об обыкновенных акциях компании, так как они значительно более ликвидны. Вести отсчет станем с 2000 года.
- Долгосрочный тренд: В январе 2000 года одна обыкновенная акция Ростелекома стоила 55 руб., но уже в марте этого же года поднималась выше 135 руб., чтобы еще через полтора года опуститься до 13 руб. Исторический максимум наблюдался на отметке в 350 руб. в апреле 2009 года, после чего зародился нисходящий тренд (на фоне реорганизации) с попытками его преодоления в 2020 году. В итоге, с 2009 года бумага обвалилась на 75%, а с начала 2000 года выросла на 63% без учета дивидендов. Обыкновенные акции Ростелекома – одни из лидеров на российском рынке по удаленности от своего исторического максимума.
- Среднесрочный тренд (последние 3 года): В феврале 2017 года обыкновенные акции Ростелекома торговались вблизи текущих уровней. Локальный минимум наблюдался в сентябре 2018 года на отметке 59 руб. За последние 3 года акции выросли на 7% без учета дивидендов.
- Краткосрочный тренд (последний год): В последний год в акциях компании наблюдается устойчивый восходящий тренд. За год рост составил 25% без учета дивидендов.
Средняя прогнозная справедливая цена от аналитических компаний: Консенсус-прогноз Инвестдомов: 89 руб. (-2%) Рекомендация: «держать».
Коэффициенты недооцененности / переоцененности
Вывод: По мультипликаторам ситуация с Ростелеком достаточно противоречивая. Наблюдается недооценка по показателю P/S. Средняя оценка по P/BV и EV/EBITDA, а по P/E и вовсе переоценка.В общем, явная недооцененность либо переоцененность не прослеживается.
Коэффициенты финансовой устойчивости
- Долг/EBITDA: 1,92(соответствует нормативу)
- Коэффициент текущей ликвидности: 0,92 (не соответствует нормативу)
- Коэффициент срочной ликвидности: 0,83 (не соответствует нормативу)
- Коэффициент финансовой зависимости: 61,5% (не соответствует нормативу)
Вывод: По наиболее важному показателю финансовой устойчивости (Долг/EBITDA)текущее состояние компании не вызывает существенных вопросов. Однако по отношению к валюте баланса размер обязательств достаточно внушительный, а ликвидных средств не хватит для погашения краткосрочных долгов. Кроме того, в будущем долг увеличится из-за консолидации Tele2.
Динамика основных показателей финансовой отчетности (по МСФО за последние 3 года)
Динамика финансовых показателей Ростелекома за последние 3 года по МСФО
Комментарий: Чистая прибыль Ростелекома за 9 месяцев 2019 года выросла на 29% до 16,4 млрд руб. в сравнении с тем же периодом прошлого года. Выручка увеличилась на 4% до 242,6 млрд руб., а показатель OIBDA на 9% до 81,4 млрд руб. Капитальные вложения выросли на 17%. В итоге, динамику финансовых показателей Ростелекома можно считать позитивной. Уверенно растут чистая прибыль, выручка и OIBDA, однако также увеличивается и чистый долг. Рентабельность по OIBDA крайне высока, но чистая рентабельность ниже 5%. Доля цифровых услуг в выручке Ростелекома постоянно растет и уже превышает 50%.
Кроме того, важно понимать, что рост показателей Ростелекома наблюдается как раз с 2016 года, который стал разворотным. Если же рассматривать более широкий диапазон, то, к примеру, с 2011 года чистая прибыль компании обвалилась практически в 3 раза, а выручка осталась на том же уровне.
Уточнение от 03.03.2020: опубликована отчетность Ростелекома по МСФО за весь 2019 года. Выручка выросла на 5% до 337,4 млрд руб., OIBDA на 6% до 106,5 млрд руб., а чистая прибыль на 10% до 16,5 млрд руб. Чистый долг подрос на 14%.
Динамика основных операционных показателей (за последние 3 года)
Динамика операционных показателей Ростелекома за последние 3 года
Комментарий: На конец третьего квартала 2019 года количество абонентов местной связи Ростелекома упало на 10% до 16,1 млн человек, однако число абонентов платного ТВ выросло на 2% до 10,3 млн. Пользователи мобильной связи приросли на 37% до 1,5 млн человек. Общее число пользователей широкополосного доступа в Интернет возросло на 2% до 13 млн. В итоге, операционные показатели Ростелекома можно считать позитивным, несмотря на быстрое падение числа пользователей местной связи, что является общим трендом по РФ в целом. Компания активно развивает услуги мобильной связи, платного ТВ и доступа в Интернет. При этом, постепенно растет выручка на одного подписчика, пользующегося несколькими услугами одновременно.
Выгодна ли покупка Tele2 для Ростелекома?
В первую очередь, покупка Tele2 позволит Ростелекому полноценно выйти на рынок мобильной связи (который он только начал осваивать) и напрямую конкурировать с «большой тройкой», а в последствии обеспечит присутствие на рынке услуг 5G.
В настоящее время абонентская база «Т2 РТК Холдинга составляет около 44 млн клиентов или 17% от российского рынка мобильной связи. При этом, стоимость Tele2 для Ростелекома нельзя назвать незначительной. Актив оценен в 5,2 к EV/EBITDA (240 млрд руб.), что достаточно существенно. В краткосрочной перспективе покупка может негативно отразиться на показателях эмитента из-за роста чистого долга, а также отложенного эффекта синергии. Однако, вполне вероятно, что данное поглощение было стратегически необходимым для сохранения позиций в конкурентной борьбе.
Важно помнить о том, что оператор мобильной связи Tele2 является самым быстрорастущим из всех зрелых операторов в мире. К такому выводу пришла компания Analysys Mason, которая специализируется на консалтинговых услугах в телекоммуникациях и медиа. Так, с 2015 по 2018 годы Tele2 демонстрировала среднегодовые темпы роста выручки в 12%, а доля рынка за этот период увеличилась с 11% до 15%. «Tele2 стала примером успешной трансформации из дискаунтера в трендсеттера, меняющего устоявшиеся рыночные правила и практики», – говорится в исследовании. Во 2 квартале 2018 года Tele2 впервые вышла на чистую прибыль.
В итоге, краткосрочно – негатив, долгосрочно – позитив при сохранении темпов развития оператора.
Информация о сотовых операторах РФ. Источник: Ведомости
Новостной фон
Основные риски
- Свободный денежный поток, являющийся базой для распределения дивидендов, снизится из-за консолидации Tele2. По всей видимости, в ближайшее время дивидендов выше 5 руб. на акцию не видать.
- Риски новых регуляторных изменений при наличии существующих (отмена роуминга, закон Яровой, бесплатные социальные интернет-сервисы и т.д.)
- В будущем население все больше будет уходить от платного ТВ в интернет.
- Военные не хотят отдавать частоты для 5G. Придется искать другие диапазоны частот, которые сейчас массово не доступны.
- Ростелеком традиционно не славится прозрачностью в структуре управления из-за череды выплат необоснованно высоких бонусов для своих ТОП-менеджеров несколько лет назад на фоне падения финансовых показателей, а также из-за многочисленных реорганизаций со спорными коэффициентами конвертации акций.
Итоговая таблица
Итоговая оценка
Традиционно на протяжении последних нескольких лет акции Ростелекома (особенно обыкновенные) не пользуются особой популярностью среди инвесторов, чему можно найти множество объективных причин, включая снижение финансовых и операционных показателей деятельности вплоть до 2016 года, непрозрачную структуру управления, множество реорганизаций и т.д. Однако в последнее же время все начинает меняться, причем довольно существенно: Ростелеком становится действительно технологичной компанией, участвующей в множестве цифровых проектов в РФ, улучшает динамику отчетности, делает дивидендную политику более понятной, выходит из непрофильных активов а также развивается в соответствии со стратегическими планами под влиянием изменений в секторе.
Сделка по консолидации Tele2 хоть и несет в себе потенциальный краткосрочный негатив, однако в более долгосрочной перспективе поможет Ростелекому, как минимум, сохранить позиции в высококонкурентном секторе деятельности. При этом, как государственная компания, Ростелеком, вероятнее всего, может первым получить полноценный доступ к 5G.
Итак, считаю, что данная история не является краткосрочной, однако в перспективе акции компании могут выиграть у рынка не только за счет дивидендов (как МТС), но и за счет более быстрого (в сравнении с конкурентами) развития. Ростелеком возвращается к нормальной жизни, что подтверждает и динамика его котировок за последние несколько месяцев.
Автор: Алексей Соловцов
Вам также может быть интересно:
Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.
В данный момент рынок закрыт. Голосование будет доступно во время торговых часов.
Все комментарии
каковы триггеры роста? а то по годовому графику совсем грусть
По крайней мере обнадеживает стремление руководства компании присутствовать в медийном поле. Ростел вижу в заголовках, какой-то вебкаст сегодня. может будут позитивные тезисы посылы.
цель 200 ₽ лонганём этот биткоин, ауфф это чё за анаконда жи есть да
Для ракеты нужен "батут", если каждый год буду дивиденды процентов на 20 увеличивать - будет неплохо. Только медлить нельзя)
Именно так, никак иначе. В противном случае РАКЕТА - будет названием подводной лодки
Да, правильно. Обещать - не значит делать. Но импульс все же положительный. Хотя.
Интересно, как вы определили, что в данный момент обычка выгодней?
Все зависит от человека) Утром закрыл хороший Лонг. И от 93,7 до 93 поймал шорт после старта Лондона. И тут я перевернулся снова в Лонг от 92,6 - теперь смотрю на минус))
ремарка - ПГИП. пусть отработает. тоже на это надеюсь. но и на 85 хотелось ды докупиться. ))
открытие брокер мошенники там роботы настроены не вздумайте вкладывать свои средства
Может опять на вечерней сольют. Но пока растет против рынка
По факту, как говорится, ни нашим ни вашим. Подождем до понедельника.
Ну да, 6 руб. это особо не примечательно, но можно учитывать потенциал роста
Хотя я боюсь представить качество управления компанией и что сюда кто-то вложит серьезные деньги, как в Сбер какой-нибудь
Все верно, для крупных инвесторов есть более доходные инструменты и прибыльные активы. Увы, на сегодняшний день здесь пока очень не солидно.
Сказочник видать казачок- зазывала. Ситуация - крайне неопределенная, с запашком так сказать. А он топит и рубашку за лонги рвет. Вы чьих будете?
Магнит тоже хоронили, а я взял его по 6500, по 6710 вышел, можно неделю отдыхать
3 года пересидел, почему дальше держать не стал. Уж если в длинную брал
Я уже за 2 года насмотрелся на эти ралли.. Короче, делайте, что нравится, дураков могилой исправят.
Шотите в шорт поиграть, удачи!! Вынесут вас, даже не поймете когда.
А вы не видите, что вас возят, цена бумаги на низах уже, просто один крупный игрок мощно продавили шорт. Это нужно просто видеть.
ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг. Присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы российских домохозяйств.
Ростелеком: история компании
Помимо Ростелекома в конце 90-х существовало еще 85 региональных операторов связи, которыми руководила организация “СвязьИнвест”
В ходе государственных реформ 2011 и 2013 годов все эти организации были успешно присоединены к Ростелекому, и на российском рынке фиксированной связи появился беспрекословный лидер.
Рис. 1 Структура акционерного капитала. Мобител - 100% дочка Ростелекома
В последние годы Ростелеком активно старается упрочить свои позиции в основном бизнесе, а также выйти на новые рынки.
Компания запускает проекты и в сфере информационной безопасности, и в сфере облачных хранилищ и вычислений, и развивает новые решения в сфере интернета вещей. В общем, прилагает много усилий для перевода нашей экономике из устарелой бумажной в передовую цифровую.
Помимо этого 17 марта 2020 года госкомпания окончательно консолидировала оператора TELE2, и теперь занимает весомую долю на рынке мобильной связи. Кстати, ВТБ получил свою долю в капитале в процессе этой консолидации.
На сколько успешен Ростелеком в своих проектах, и что представляет из себя его бизнес сегодня? Давайте разбираться.
Бизнес Ростелекома
Перед вами распределение выручки Ростелекома по сегментам по результатам первого полугодия. После консолидации TELE2 основным сегментом стали услуги мобильной связи. За 6 месяцев 2020 года они принесли треть всех денег:
Рис. 2 Структура выручки по услугам. Более 70% приходится на услуги связи (мобильной и фиксированной)
Мобильная связь
TELE2 - сильный, быстрорастущий бизнес как с точки зрения операционных, так и с точки зрения финансовых показателей.
Некогда шведский оператор потихоньку отжимает долю рынка у небезызвестной тройки. По результатам 2019 года у TELE2 было 44,6 млн. абонентов и 19% российского рынка мобильной связи:
Рис. 3 Доля Tele2 на рынке мобильных услуг. От внутреннего круга к внешнему - распределение долей по годам. С 2015 по 2019.
Как утверждает менеджмент, консолидация TELE2 благоприятно скажется на всем бизнесе. Это и увеличение лояльности клиентов за счет новых конвергентных (пакетных) предложений, и экономия денег за счет масштаба, и новые возможности в развертывании 5G сетей.
И пока что все действительно прекрасно. За первое полугодие сегмент показывает двузначный рост по выручке. Почти 16%:
Рис. 4 Структура выручки по услугам за 6 мес. 2020 года. Цифровые сервисы показывают практически экспоненциальный рост
Теперь давайте разбираться с остальными сегментами. Взглянем на фиксированный ШПД, ТВ и телефонию. Их все можно объединить одним термином - фиксированная связь, и совокупно они приносят компании 37% выручки.
Широкополосный доступ в интернет
В сегменте Ростелеком занимает первую строчку по доле рынка:
Рис. 5 Доля Ростелекома на рынке ШПД по годам. Стабильность и даже небольшой рост
Большую часть денег генерируют частные пользователи, а проникновение широкополосного доступа в интернет в сегменте частных лиц в России уже достигло 60 %, что превысило среднемировой показатель.
Несмотря на это, за полугодие компании удалось увеличить выручку в сегменте на 6,1%. Дальнейший рост тоже возможен, но вряд ли он будет значительным. Одним из драйверов остаются госпрограммы.
Платное ТВ
С этим бизнесом дела обстоят похуже. Ростелеком на рынке платного ТВ тоже является абсолютным лидером и занимает 36% всего рынка:
Рис. 6 Доля Ростелекома на рынке платного ТВ
Сегмент по итогам полугодия стагнирует, хотя еще в 2018 и 2019 годах рост мы наблюдали.
Проникновение услуги здесь выше, чем у ШПД, и составляет 79%.
Более или менее драйвит весь сегмент IPTV. Предоставление услуг по данном каналу уже приносит четверть всех денег:
Рис. 7 Распределение выручки в сегменте платного ТВ
IPTV (Телевидение по протоколу интернета) Ростелеком осуществляет через OTT-сервис под названием WINK. Качаете приложение на телевизор или телефон и смотрите любимые каналы, фильмы и сериалы без необходимости приобретать ТВ-приставку.
Прям как Netflix только в разы лучше. Ведь можно смотреть первый канал и НТВ абсолютно бесплатно.
Телефония (проводная связь)
Здесь Ростелеком вообще чуть ли не монополист. 57% всего рынка приходится на госкомпанию. На втором месте находится МТС с 17% долей.
Вот только отток пользователей продолжается, и по итогам полугодия Ростелеком заработал на проводной связи на 10,1% меньше.
На этом скучная фиксированная связь заканчивается, и начинается интересный цифровой мир.
Цифровые сервисы
В первую очередь Ростелеком здесь зарабатывает на гос-проектах, а именно на проекте умный город :
Рис. 8 Распределение выручки в сегменте “Цифровые сервисы” Сегмент растет, как на дрожжах
В рамках “Умного города” Ростелеком реализует множество госпрограмм в сфере цифровых технологий.
Компании обеспечивает видеонаблюдение на ЕГЭ и выборах, устанавливает умные счетчики и комплексы фото- и видеофиксации нарушений ПДД, управляет порталом Госуслуги и много чего еще.
Если решите стать акционером Ростелекома, то можно начинать радоваться каждому штрафу. Знайте, что, хоть и косвенно, вы на этом заработали.
Помимо “Умного города” прекрасный рост показывают ЦОДы, кибербезопасность и облачные сервисы.
ЦОД (центры обработки данных) нужны в первую очередь бизнесу и государству. Например, одним из якорных арендаторов ЦОДа в Екатеренбурге является ПАО Газпромнефть.
Ростелеком является лидером на этом рынке с долей 26%
Кибербезопасность тоже последнее время пользуется спросом. За 2019 год сегмент вырос в 2,4 раза. Основная масса клиентов, а именно 70% - малые, средние и крупные бизнесы. Оставшиеся 30% приходятся на госзаказы.
Оптовые услуги
Это, что называется, оператор для оператора. Ростелеком со своей огромной инфраструктурой помогает большой тройке операторов и некоторым региональным операторам.
Строит и обслуживает линии связи, сдает в аренду каналы, предоставляет услуги IP VPN и все в этом духе. Сегмент приносит 14% выручки по итогам полугодия.
Подведем небольшой итог. Что из себя представляет Ростелеком?
По факту, в госкорпорации зашито два крутых бизнеса по предоставлению услуг фиксированной и мобильной связи, которые в совокупности приносят 71% всей выручки, а также очень перспективное цифровое направление, которое пока что приносит 11% всех денег, но растет невероятными темпами.
Более 40% клиентов приходится на частных лиц, примерно столько же на государство и корпорации и еще 16% - взаимодействия с другими операторами:
Рис. 9 Сегментация выручки по клиентам
Социальную нагрузку, которой обременена компания из-за высокой доли государства в ее капитале вряд ли можно назвать отрицательным фактором.
Если в случае Аэрофлота, который тоже на 50% контролируется государством, соц. нагрузка лишает компанию приличной доли выручки, то в случае Ростелекома все скорее наоборот. Госзаказы и реализация проектов в ряде госпрограмм обеспечивают компанию стабильным источником выручки и прибыли.
Финансы Ростелекома
Посмотрим на динамику денежных потоков, начиная с 2012 года. Интересно здесь то, что до 2016 года компания теряла деньги:
Рис. 10 Денежные потоки Ростелекома в динамике. Выручка за последние 12 месяцев на рекордных уровнях
Ростелеком тогда не претендовал на статус IT-компании и работал достаточно неэффективно.
Однако, в один момент все начало меняться в лучшую сторону. Как минимум, об этом свидетельствует сокращение числа сотрудников, рост выручки на сотрудника и распродажа непрофильных активов.
За 6 мес.2020 года число сотрудников снова выросло за счет присоединения команд TELE2 и DataLine:
Рис. 11 Меры по повышению эффективности, которые применяет компания
Что касается результатов за второй квартал, то тут все отлично.
Выручка и OIBDA выросли на 13% и 15% соответственно. Чистая прибыль увеличилась на 32% за счет роста операционной прибыли и валютной переоценки:
Рис. 12 Финансовые результаты за 2 квартал и 6 мес. 2020 г.
Отрицательным оказался и по итогам 2 кв. и по итогам полугодия свободный денежный поток:
Рис. 13 Динамика FCF по кварталам. За 6 мес. 2019 года FCF тоже ушел в отрицательную зону, хоть и не так значительно
Это обусловлено сезонным фактором, погашением кредиторской задолженности и низкой базой дебиторской задолженности.
Если вы ничего не поняли, не переживайте. На финансовое положение компании эта ситуация особо не влияет, и в будущем потоки должны выровняться.
Чистый долг Ростелекома подрос на 25%, но соотношение Net Debt/EBITDA держится на комфортном уровне 2,2:
Рис. 14 Динамика чистого долга по кварталам
С точки зрения маржинальности OIBDA компания выглядит неплохо. Особенно после присоединения TELE2. Как видите, маржинальность скакнула с приблизительно 30% до 38%, однако это все еще ниже чем у МТС:
Рис. 15 Сравнение маржинальности по OIBDA МТС и Ростелеком
По капитализации Ростелеком дешевле МТС, однако по мультипликаторам оценивается дороже:
Рис. 16 Мультипликаторы МТС и Ростелеком
Одной из причин является то, что котировки достаточно сильно загнали наверх под дивиденды. В моменте Ростелеком обычка пробивала 100 руб.
Дивиденды уже выплатили. Направили 5 руб. на акцию, что соответствует див. политике:
Рис. 17 Дивиденды Ростелеком. Платят достаточно исправно
Настоящая див. политика предусматривает выплаты не менее 75% FCF и не менее 5 руб. на акцию.
В связи с консолидацией TELE2 за 2019 менеджмент принял решение не разбивать дивиденд на 2 выплаты, как это было в 2018 году, однако 13 сентября президент компании Михаил Осеевский сообщил, что возвращение к выплатам дважды в год возможно.
Это позитивный фактор, которого ожидают акционеры компании. Но, помимо этого, акционеры надеются, а аналитики прогнозируют, что по итогам 2020 года Ростелеком направит на дивиденды 7 и более рублей.
Подспорьем для этого станет дополнительный денежный поток от мобильного бизнеса. Если прогнозы сбудутся, то при цене обыкновенных акций в 97 руб. див. доходность составит более 7%.
Ситуация в секторе
Рынок телекоммуникаций и в России и во всем мире перенасыщен. Менеджмент прогнозирует плавное замедление роста рынка до 2,1% к 2024 году:
Рис. 18 Прогнозы по объему рынка связи в России
Но, как мы выяснили, корпорация перестала быть просто телеком. Как объясняет руководство, стратегическим вектором развития компании является продолжение трансформации из телеком оператора в цифрового партнера населения, бизнеса и государства.
Одно из главных направления, куда смотрит менеджмент - облачные вычисления и хранение данных. По прогнозам аналитиков к 2025 году объем данных достигнет 175 зеттабайт:
Рис. 19 Прогнозы по росту мирового объема данных
Даже не пытайтесь осмыслить, на сколько это много, не получится.
Одной из причин такого почти экспоненциального роста станет повсеместное внедрение 5G и IOT. Чайники и холодильники начнут обмениваться данными, а Ростелеком подоспеет со своими ЦОДами, чтоб всю эту информацию хранить.
Ну и конечно, компания не останется в стороне от самой технологии 5G. Правда, пока непонятно, когда операторы и государство сумеют договорится.
Ну и сдвигают сроки внедрения технологии, как минимум, потому что этого российского оборудования и в помине не существует.
Что касается прогнозов на 2020 год, то менеджмент достаточно консервативен. Ожидается увеличение консолидированной выручки не менее чем на 5%, увеличения OIBDA не менее чем на 5%, сохранение СAPEX в пределах 100-110 млрд рублей.
Мы же с вами ожидаем обновленную стратегию развития, где с учетом консолидации 100% доли Tele2 будут определены новые цели и инициативы, способные создать дополнительную стоимость акционерам. Руководство компании обещало ее предоставить до конца года.
Подведем итоги
Ростелеком хочется охарактеризовать тремя словами - стабильность, эффективность и перспективность.
- Мы видим, что пандемия не оказала негативного влияния на компанию. Стабильный телеком бизнес показал себя во всей красе.
- И операционные и финансовые показатели за последние 4 года говорят о том, что компания начала работать лучше. Доходы растут, а ненужные расходы сокращаются.
- Цифровые сервисы компании показывают отличную динамику. Ростелекому удалось попасть в перспективную нишу и обеспечить себя драйвером для дальнейшего роста выручки.
Вопрос лишь в том, стоит ли сейчас этот бизнес тех денег, что за него предлагают? Бумага находится на своих локальных максимумах:
Рис. 20 Котировки акций Ростелеком
Вполне возможно, что стоит, особенно, если брать на долгий горизонт, однако по всем мультипликаторам тот же МТС сейчас выглядит дешевле, а дивиденды платит выше.
Это наше мнение о Ростелекоме, а право принятия решения - стоит ли инвестировать в компанию, мы оставляем за вами.
Читайте также: